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中投早盘分析摘要(2020年1月2日)

来源:中投期货    发布时间:2020-01-02    点击数:

【宏观策略】特朗普推特表示1月15日将与中国签署第一阶段协议,并就第二阶段协议展开谈判,美股上涨;中国央行周末大范围降准,将释放长期资金8000亿,利好基建和房地产等板块,对工业品影响较为正面。整体看工业品市场在经济数据回升,以及中美关系缓解的情况下全面反弹,但是需要注意的是宏观面属阶段性改善,投资者仍需要以波段的思路对待当前行情。建议对涨幅过大,但是基本面无明显改善的品种保持警惕。


【股指期货】周末央行降准,以及贸易协议方面的利好,预计对市场形成明显提振。考虑到历史上降准消息首个交易日容易出现冲高回落的走势,因此今日指数高开幅度过大建议不要追高操作,可等待冲高回落后的介入机会。考虑到当前宏观面和政策面明显偏暖,建议投资者继续关注逢低做多的机会。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3300元/吨,持稳;普氏62%铁矿石指数91.95美元/吨,涨1.2美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3730元/吨,涨10元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3920元/吨,涨10元/吨。央行决定于2020年1月6日下调存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约8000亿。北方地区重污染天气预警及应急响应,短期供应有所扰动,现货价格下行后电炉钢出现亏损,开工率下降后期影响产量;需求季节性走弱,钢联日均成交逐步创新低,现货价格连续下行。钢材社会库存出现较大回升,螺纹社库、厂库增幅明显,热卷社库降、厂库微增。在需求弱势下,钢材上行受压制,向下受基差以及电炉钢亏损影响,3400-3450区间存在支撑,降准有望对短期价格产生提振。铁矿石方面,2020年铁矿石供应增量主要来自淡水河谷复产,四大矿山整体增量较大,生铁需求增幅有限,供需格局转向小幅供大于求。上周日均疏港305.82万吨,增加34.39万吨,港口库存增加3.03万吨至12695.54万吨。现货价格日照港金步巴673元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,铁矿偏震荡。


【焦煤焦炭】焦企第三轮价格提涨基本落地,但后期进一步提振压力增加,在近期钢企利润下滑下,钢厂、焦企之间博弈加大。近期焦企开工率下降,焦企库存出现下降,钢厂补库放缓。山东省焦化行业1031万吨去产能并未完全落地,截止12月底压减焦化产能14家共计786万吨,2020年3月底前压减180万吨,4月底前压减430万吨,12月底前未完全落地主要受部分焦企冬季采暖任务等影响,短期去产能驱动减弱,关注1900压力。焦煤方面,关注煤矿安监局为期3个月的安全生产检查,部分煤矿已经开始春节停产。中长期看,1月份进口煤政策再度放开,港口库存依然处于高位,供应端压力仍存。


【铜】上海电解铜现货对当月合约报贴水160~贴水100,平水铜成交价格49140元/吨~49220元/吨,随着市场企业大量进入结算状态,贸易流量明显降低,市场或是有价无市状态。下游补货有限,明日是2019年最后一个交易日。近期上海铜现货市场升水转贴水,反映出消费端运行疲软。据SMM调研,国内11月铜杆企业开工率为68.12%,环比下滑3.58个百分点;11月铜管企业开工率为74.52%,环比上升0.89个百分点;11月铜板带箔企业开工率70.77%,环比回升0.42个百分点;11月电线电缆企业开工率92.84%,环比下滑0.42个百分点;11月铜棒企业开工率69.43%,环比下滑1.99个百分点。此外,近期伴随着铜价持续反弹,导致国内铜价与佛山地区废铜价差扩大至5000元/吨,精铜对废铜的替代优势大幅下降。元旦公布将降存款准备金率,符合市场预期,以及在我国铜原料谈判小组确定减产消息落地,铜价将重新走强,但50000元/吨关口压力还是很大,关注其压力位。


【锌】上海0#锌主流成交于18215-18245元/吨,双燕成交于18225-18255元/吨;0#锌普通对1月报升水100-110元/吨;市场成交持续疲软,现货升水持续下滑,但成交依然清淡,采购情绪不高,多以观望为主。价格下跌促使锌产业链利润出清全球锌矿增量较高,仍以做空锌产业链利润为主,未来只有通过锌价格下跌达到高成本矿山现金成本,而矿山减产导致TC走低,冶炼厂利润走低进而压制锌锭产量,达到动态平衡。不过当下锌价的疲弱表现尚不足以挤出矿企利润并引发停产,因此加工利润的持续维持或将继续给与中游炼厂足够的增产动力。基于基本面疲软,锌市涨势动能将减弱,但周末降存款准备金率以及中美关系关系利好因素下,将会跟随市场氛围有所走强。


【原油】美国10月原油产量和出口量均创新高,进口量则录得25年以来新低。美国能源信息署(EIA)发布的月度报告显示,2019年10月,美国原油平均产量升至创纪录的1266万桶/日,9月原油产量上修为1248.4万桶/日。10月美国平均原油出口量增至338万桶/日,2019全年出口或达到290万桶/日,较去年大幅增长45%。10月美国原油平均进口量降至624万桶/日,创1994年1月以来新低。进口OPEC原油不足120万桶/日,为1985年2月以来新低,进口波斯湾国家原油同比骤降53%至67.1万桶/日。2019年美国进口原油或低于690万桶/日,较上年减少近90万桶/日,创1993年以来新低,2005年美国原油进口量1013万桶/日的峰值已经成为历史。未来全球能源需求长期增长乏力,美国原油供应扩张周期仍未结束,极大抵消OPEC减产的效果,2020年一季度国际油价将面临下行压力。


【橡胶】泰国海关公布了最新的天然橡胶(含混合胶/复合胶)出口情况,整体仍低于近年同期水平但出现季节性回升。数据显示,2019年11月,泰国天然橡胶出口量为41.61万吨,同比下降11.16%,环比增长14.08%。分胶种来看,天然乳胶出口量占橡胶出口总量的24%,标胶出口量占比为24%,混合胶占38%且出口占比扩大,烟片胶出口量占9%。混合胶是11月泰国最主要出口胶种,出口量约15.84万吨,同比增长8.81%,环比增加33.9%。混合胶以出口中国市场为主,当月出口至中国共15.79万吨,同比增长8.5%,环比增加34.03%。由于船货价格回落至相对偏低水平,国内进口商接受程度尚可,对混合胶的采购量回升。11月泰国标胶出口量为9.91万吨,同比下降29.37%,环比增加10.24%,其中出口至中国5.22万吨。2019年泰国产区开割季遭遇严重干旱,雨季开始后降雨偏多,使得天然橡胶产量不及去年同期。考虑一个月船期的滞后,11月泰国开始进入旺产季,处于产量释放的阶段,料12月至2020年2月到港货源数量将大幅增加。


【豆类基本面】受市场寄望中国增加美豆采购影响,周二CBOT大豆期货市场延续升势小幅收高。马来西亚棕榈油市场在涨至近三年高点后下跌,CBOT豆油期货承压回落。市场期待中美两国近期将会签署第一阶段贸易协议,以缓解两国紧张的贸易关系,各方也在密切关注有关大豆贸易的具体细节,希望中国能采购更多数量的美国大豆。南美大豆开局不错,种植带降雨虽分布不均,但天气状况总体正常。巴西大豆全面进入生长期,早熟大豆将在1月中旬上市,同美豆的出口竞争即将展开。阿根廷大豆播种进度已完成八成,预计播种面积为1770万公顷,产量有望维持正常水平,该国提高出口关税不利于大豆出口。12月中国进口大豆数量预计超过950万吨,国内供应较为宽松。马来西亚棕榈油高位回落,对全球植物油市场影响较明显。美豆延续升势等待贸易协议的签署,对华出口改善有利于缓解美豆库存压力。棕榈油上行受阻有望带动国内油脂板块整体回调,豆粕市场上行阻力有所缓解。


【大豆】黑龙江产区大豆市场保持稳定,春节前贸易商及农户销售意愿提升,部分地区维持有价无市现象,而中美贸易协议即将签署也对国产大豆市场反弹形成牵制。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩,总产量为730万吨,占全国的42.7%。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,各级粮库多已完成此前收购指标,市场观望情绪升温。周二豆一2005期货保持震荡回升走势,新平台的支撑性得到进一步巩固。中美第一阶段贸易协议有望落地,进口美豆规模扩大将改善国内远期大豆供应,国内食品豆需求稳定,政策性收购数量有限,现货市场缺少提价空间,大豆期货市场有望以3800元/吨为支撑点跟随相关品种波动。预计今日豆一2005期货维持震荡走势,豆一期货采用新的合约标准后凸显国产食品大豆特性,市场独立性相对增强,可把握市场运行节奏适量参与大豆期货交易,现货卖出套保企业可根据利润情况择机进场。


【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价整体回升,多地上涨10-40元/吨,东莞报价为2750元/吨,秦皇岛报价为2900元/吨,节前补货量增加以及豆粕低库存令市场弱势缓解。中美贸易关系改善将对巴西新豆对华出口造成较大冲击,周二巴西2月船期大豆出口贴水报价为156美分/蒲式耳,豆油对压榨利润贡献率提升,导致对应的豆粕生产成本约合2560元/吨,远期豆粕成本偏低对豆粕价格形成拖累。国家采取多种措施扩大生猪生产,北方多地生猪存栏增速加快,国内生猪产能正在得到修复。随着春节临近,饲企及贸易商等需求方节前备货量增加,但多地大豆压榨量提升,豆粕库存紧张现象也在缓解,豆粕市场目前震荡僵局仍难打破。预计今日国内粕类期货市场延续震荡行情,盘中可能因油脂市场调整而表现偏强,可保持震荡观点适量参与豆粕期货交易。


【油脂】周二CBOT豆油市场低开低走明显收低,反弹节奏遭遇阻力。周二马来西亚棕榈油市场受获利了结因素拖累结束四连阳而大幅下跌,但棕榈油年度涨幅仍高达44%,成为2019年全球农产品市场耀眼的明星。周二国内豆油和棕榈油继续冲高,菜油则高位滞涨,今日有望对马盘棕榈油调整做出回应。马来西亚棕榈油持续大涨是国内油脂板块本轮反弹的主要推动力,由于累积涨幅过大和高价对需求的抑制效应,市场高位调整的概率也在持续增加。受国内春节前备货因素影响,多地油脂需求较活跃,一定程度上支撑市场抗跌。虽然外盘仍可能继续炒作马来西亚棕榈油新增生物燃料需求及减产预期,但高位出现调整信号,短期应以避险为主不宜继续追高。预计今日国内油脂板块承压低开,前期豆油和棕榈油趋势型多单宜减持。


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